Informe de seguimiento a 30 de noviembre de 2018

Noviembre ha sido otro mes turbulento en los mercados financieros como lo fue el de octubre. Las noticias dominantes han sido las relaciones comerciales chino-americanas, política monetaria en Estados Unidos, tensiones políticas en Europa, Brexit y termino del programa de compras de activos por parte del BCE.

En los Estados Unidos y mercados emergentes, con el apaciguamiento de las relaciones comerciales entre los Estados Unidos y China después de la reunión de G20 en el final del mes y con la disminución del recelo de políticas monetarias más restrictivas por parte de la Fed ante unas perspectivas de un menor rtimo en las subidas de tipos de interés en el futuro, los valores bursátiles interrumpieron las caídas. Sin embargo, los índices de crédito tuvieron performances negativas tanto en USD como en EUR, como consecuencia del agravamiento de las primas de riesgo. En todos los sectores las rentabilidades han sido transversalmente negativas. A pesar de la época favorable de resultados, los inversores están menos optimistas para el futuro con la incertidumbre general.

En Europa seguimos con tensiones políticas y con el rechazo por parte de la CE de la propuesta presupuestaria italiana. Añadiendo a esto, el BCE ha confirmado en el Parlamento Europeo el final del programa de compras de Activos hasta el final del año. Con las noticias negativas en Europa e incertidumbre de la economía global, en noviembre la CE y OCDE revisaron a la baja las perspectivas económicas para 2019.

El índice índice Pan-European High Yield ha bajado más de un 2% y el USD High Yield Index se ha de ha dejado un 0,9%. Los sectores más afectados en EUR han sido Metals & Mining (-10,7%), Building Materials (-6,8%) y Construction Machinery (-4,9%), por otro lado, en USD lo más perjudicado ha sido el Energy (-3,6%) en particular el de Oil Field Services (-6,33%). Sin embargo, Moody’s ha publicado un informe en que la tasa media de incumplimiento de crédito de emitentes HY a nivel global en los 12 meses precedentes se ha reducido para 2,58% (nivel más bajo en 3 años) y perspectiva una continuación de la trayectoria descendente llegando en el final de 2018 a solo 2%.


En divisas, seguimos cubiertos del dólar, con efecto nulo este mes por su comportamiento plano, mientras que la posición en libras (18,8%) la mantenemos sin cubrir.

EVOLUCIÓN HISTÓRICA


Rentabilidades
1 mes
Año en curso
3 meses
6 meses
1 año
Histórica
Gesem, FI-Faro Global High Yield
-3,27
-7,13
-4,03
-4,60
-7,06
-11,40

Volatilidades
1 mes
Año en curso
3 meses
6 meses
1 año
Histórica
Gesem, FI-Faro Global High Yield
6,86
4,55
4,80
4,76
4,47
4,02

RESUMEN DE LA CARTERA


31/10/2018
30/11/2018
Tesoreria
7,01%
10,10%
Renta Fija
36,32%
14,59%
Renta Variable
8,28%
8,28%
Divisas
36,33%
37,56%


COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

Renta Variable, 2 primeras posiciones

Descripción
Porcentaje
BON BBVASM 8.875 01-01-2050
4,74%
BON SANTAN 4.75 PERP 01-01-2050
3,54%

Renta Fija, 10 primeras posiciones

Descripción
Porcentaje
BON CMA CGM SA 15-07-2022
5,16%
BON PATERNOSTER 8,5% 15-02-2023
4,44%
BON LAN AIRLINES 7,25 09-06-2020
4,01%
BON SENVION 3.875 25-10-2022
3,91%
BON TRANSDIGM INC 6% 15-07-2022
3,88%
Samvardhana Motherson Group 4 7/8 Dic-2021
3,83%
BON CNK 4.875 01-06-2023
3,79%
BON KERNEL HOLDING 8.75 31-01-2022
3,76%
BON HCA INC 5.5% 15-06-2047
3,75%
BON CROWN AMER/CAP 4.75 01-02-2026
3,72%

Divisas, 1 primeras posiciones

Descripción
Porcentaje
EUR-USD
37,56%

ATRIBUCIONES DE LA CARTERA

Mayores atribuciones

Descripción
Atribución
BON CROWN AMER/CAP 4.75 01-02-2026
0,07%
BON Wagamama 4.125 01-07-2022
0,06%
BON SHIRE ACQ IN IRELAND 2,875% 23-09-2023
0,06%
BON BRFSBZ 4.75 22-05-2024
0,02%
BON LAN AIRLINES 7,25 09-06-2020
0,01%

Menores atribuciones

Descripción
Atribución
BON Officine Maccaferri 5.75%  06-01-2021
-0,54%
BON SENVION 3.875 25-10-2022
-0,44%
EURO BUND
-0,42%
BON INLOTG 5.25 15-09-2024
-0,36%
BON GARFUNKELUX HOLDCO 8,5% 01-11-2022
-0,30%


Diversificación sectorial


Diversificación industrial


Diversificación geográfica


Exposición divisas



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